信用债回顾:波动的传导与延伸

2019-11-03 14:13 | 来源:未知

信用债回顾:波动的传导与延伸

     1、 一级市场:信用债发行量小幅#下su降mm、ar净y#融 资量小幅增加? 与上周相比,本周信用债发行量和到期量均小幅下降。本周信用债新债发行共1708.65 亿元,较上周环比下降37.95%。本周除产业债外,其余种类债券发行量均呈现小幅下降。具体而言,公司债本周发行589.65 亿元,短融本周发行678.90 亿元,中票本周发行363.10 亿元。从主体类型来看,产业债本周发行77.00 亿元,本周未发行城投债。

    2、二级市场:本周,信用债市场持续调整

    本周,信用债收益率整体上行。具体来看,收益率方面,城投债除1 年期和3 年期AA-等级债券收益率出现小幅度的下行外,其余期限和等级的债券收益率均表现上行,并且幅度较大。中票方面的调整更为明显,各期限、等级债券收益率均表现上行。信用利差方面,城投债除1 年期、3 年期AA-等级和5 年期AA 等级债券信用利差收窄外,其余各期限、各等级信用利差均走阔;中票除5 年期AA 和AA-等级债券信用利差收窄外,其余各期限各等级债券信用利差也都表现走阔。等级利差方面,城投债除5 年期AA-等级债券利差保持稳定外,其余各期限各等级利差均小幅收窄;中票3 年期各等级利差保持稳定,5 年期各等级利差小幅收窄。

    本周,短期与中期的资金价格走势有所分化。本周,短端的R001 利率保持下降趋势,仅周四出现上行表现;而R007 利率持续下降。与此同时,中等期限的3M SHIBOR 利率持续上升。央行公开市场操作层面,本周无逆回购操作,总体上公开市场净回笼资金(含国库现金)5300 亿元。

    本周公布的10 月PMI 数据偏弱,后续经济、金融数据的市场关注度将进一步提升。本周公布的中采制造业PMI 从前值的49.8 下行至49.3,非制造业PMI 从前值53.7 下行至52.8,综合PMI 从53.1 下行至52,整体而言,经济基本面在原有节奏下的表现需要进一步观察。不过,考虑到市场对于政策稳增长预期的情绪有所升温,叠加上交易架构层面累计的压力,利率债持续的波动期开始向信用债有所延伸,后续数据的陆续公布可能会进一步加大投资者判断的差异性,从而放大波动。对此,我们依然建议,在信用资质基本面变化有限的情况之下,票息策略仍是较优选择。
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